As previsões de um grande gestor de fundos do Brasil

São Paulo – Quem ouve Luis Stuhlberger falar fica com a impressão de estar diante do George Soros brasileiro. O executivo é responsável pelo principal fundo do Credit Suisse Hedging-Griffo (CSHG), o Verde, que possui um patrimônio de 15 bilhões de reais e acumula uma rentabilidade de 31,8% ao ano desde 1997 – contra 17,3% do CDI e menos do que isso do Ibovespa.

Além do histórico de ganhos quase imbatível, o que mais impressiona em Stuhlberger é sua capacidade de ganhar dinheiro e falar com a mesma desenvoltura de câmbio, bolsa e juros. O gestor parece ter estudado todos os cenários econômicos possíveis, dá mostras de que está à espreita de oportunidades em qualquer mercado e já sabe exatamente o que comprará quando a próxima crise chegar – seja devido à ruína da zona do euro ou pela disparada da inflação no Brasil.

Apesar de dizer que não é workaholic, Stuhlberger ostenta olheiras profundas e passa a impressão de que descansa pouco - talvez para que os clientes possam dormir tranquilos. Ele acredita que a bolsa pode viver momentos de euforia neste semestre por conta da queda dos juros, mas diz que prefere aproveitar para reduzir as posições em ações e aumentar em câmbio já se preparando para o longo prazo. Leia a seguir os principais trechos de uma palestra do gestor proferida na noite de segunda-feira na Casa do Saber, em São Paulo:

A próxima crise

Se tudo der errado, a Europa terá um grande Plano Collor. A inflação vai subir e o dinheiro vai perder valor. Não haverá hiperinflação em breve, mas poderá ser a próxima crise. O mundo desenvolvido não pode subir os juros. As economias estão muito debilitadas. Isso pioraria a relação dívida/PIB de países com solvência já questionável. Quando o mercado de trabalho e os preços dos imóveis começarem a se recuperar, será uma armadilha. O avanço da inflação será um problema maior para os pobres. A próxima crise fará moedas do mundo inteiro perderem valor. O risco do fim da zona do euro ainda é grande, mas ficou para depois. O mercado pode melhorar muito antes de piorar. Houve uma expansão monetária muito grande, tem muito dinheiro depositados nos bancos.

Mas se todas essas políticas não derem certo, a Europa pode ser obrigada a trocar todos esses depósitos bancários por bônus que só poderão ser resgatados a valor de face num futuro distante ou negociados no presente com algum deságio. Um grande Plano Collor, portanto. O pior cenário é melhor para quem tem ações do que para quem tem dinheiro no banco. O dinheiro do mundo está com as pessoas, e não com as empresas. As companhias poderão continuar a produzir e gerar caixa. Já o dinheiro das pessoas vai perder valor. É importante notar que esses processos de destruição de riqueza acontecem de tempos em tempos. Vou dar um exemplo. Imagine que alguém tenha investido apenas 1 dólar há 2.000 anos com uma taxa real de juros de 1,7% ao ano. Sabe quanto dinheiro isso representaria hoje? 7 trilhões de dólares. As coisas não acontecem dessa maneira porque o dinheiro é destruído ou perde valor.

Um gestor amigo costuma colocar isso de uma maneira criativa. Imagine que os marcianos estão estudando se invadem a Terra à força ou se compram o planeta. O custo de atacar a Terra é destruir tudo que foi construído em 2.000 anos. Mas vai levar bem menos do que isso para se reconstruir tudo que foi feito porque agora o homem já tem o conhecimento necessário para fazê-lo. Então o preço que eles vão oferecer pela Terra é o dos recursos naturais mais o dos cérebros do planeta. Eles não vão pagar pelo dinheiro que circula aqui, até porque o mundo hoje tem mais dívidas do que recursos financeiros.

Juros

A presidente Dilma e o presidente do Banco Central perceberam que o mundo está trabalhando com juros artificialmente baixos e também decidiram trabalhar com juros artificialmente baixos. A indústria está perdendo competitividade de uma maneira galopante. Qualquer empresa que tenha de enfrentar a competição de produtos estrangeiros está em uma situação difícil. O Brasil já não era competitivo em relação aos asiáticos e agora começa a perder terreno também para os vizinhos da América Latina em alguns setores.