Melhores fundos de 2011 estão otimistas com a bolsa

Gestores da Western Asset e da Duna destoam da maioria do mercado e dizem que ativos de risco têm potencial para render mais que ações defensivas neste ano

João Sandrini, de

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Luiz Prado/Divulgação/BM&FBOVESPA

Pregão da Bovespa

Bovespa: apesar de tantas incertezas econômicas, gestores dos fundos mais rentáveis estão otimistas

São Paulo – Apesar da queda de mais de 18% do Ibovespa no ano passado, um grupo seleto de fundos de ações conseguiu alcançar resultados muitos bons no período. A maioria dos gestores que atravessaram a tormenta ilesos pertence a duas categorias bem específicas de fundos: dividendos e “long and short”. Segundo um estudo elaborado a partir de consulta à ferramenta de análise de fundos da consultoria Economática, 17 dos 20 fundos mais rentáveis que investem primordialmente em ações estão em alguma dessas duas classes.

Nome	Classificação Anbima	Empresa gestora	Tipo de investidor	Taxa adm max %/ano	Rentabilidade em 2011
Legg Mason Acoes Dividendos FICFI	Ações Dividendos	Legg Mason Western Asset	Todos	3	19,84
BB Acoes Energia FI	Ações Setoriais	BB Dtvm S.A	Todos	2	19,53
Duna Long Short 60 FICFI Mult	Long And Short - Direcional	Duna Asset Management Ltda	Todos	2,5	15,26
Advis Equity Hedge FICFI Mult	Long And Short - Direcional	Advisor Asset Management	Todos	2,5	14,78
CSHG Equity Hedge FICFI Mult	Long And Short - Direcional	Credit Suisse Hedging Griffo Am S.A.	Todos	1	14,01
FI Vot Equity Hedge Mult	Long And Short - Direcional	Votorantim Asset	Invest. Qualificado	2	13,42
Xp Long Short FI Mult	Long And Short - Neutro	Xp Administracao de Recursos Ltda	Todos	2,5	13,40
Santander FI Energy Acoes	Ações Setoriais	Santander Brasil Asset Manag Dtvm SA	Todos	2	13,26
Advis LS FICFI Mult	Long And Short - Neutro	Advisor Asset Management	Todos	2,5	13,09
BRZ LS Advanced FICFI Mult	Long And Short - Neutro	BRZ Investimentos Ltda	Todos	2,5	12,78
Itau Equity Hedge Advanced Mult FI	Long And Short - Direcional	Itau Unibanco SA	Todos	2	12,77
Marlim Dividendos FIA	Ações Dividendos	Jmalucelli Investimentos	Todos	2,5	12,68
Squadra Long Biased FI Cotas de FIA	Ações Livre	Squadra Investimentos	Invest. Qualificado	2,3	12,62
Guepardo FIC FIA	Ações Livre	Guepardo Investimentos Ltda	Invest. Qualificado	2	12,56
Guepardo Allocation FICFIA	Ações Livre	Guepardo Investimentos Ltda	Invest. Qualificado	2	12,52
BBM Equity Hedge FICFI Mult	Long And Short - Direcional	BBM Gestao de Renda Variavel	Todos	2,2	12,02
Duna Long Short FICFI Mult	Long And Short - Direcional	Duna Asset Management Ltda	Todos	2,5	11,97
Oceana Long Short FI Mult	Long And Short - Neutro	Oceana Investimentos	Todos	2,5	11,96
Fides Long Short Plus FI Mult	Long And Short - Direcional	Fides Asset	Todos	3	11,51
Quest Equity Hedge FI Mult	Long And Short - Direcional	Quest Investimentos Ltda	Todos	2,5	11,37

A explicação para essa concentração de bons resultados é trivial. Os fundos de dividendos investem em empresas com fluxo de caixa previsível mesmo em cenários econômicos turbulentos – e que se sobressaíram na bolsa em 2011. Já nos fundos “long and short”, o gestor monta tanto posições compradas quanto vendidas e, desta forma, pode lucrar com a alta ou a queda das ações.

Para 2012, não há um consenso no mercado sobre a melhor estratégia a ser adotada. É verdade que a maioria dos analistas e investidores ainda permanece bastante defensiva, aguardando um sinal de que a crise na Europa terá uma solução breve antes de tomar mais risco. Mas EXAME.com conversou com os gestores dos fundos de dividendos e “long and short” mais rentáveis de 2011 e descobriu que eles estão otimistas com a Bovespa neste ano. Veja abaixo os principais trechos das entrevistas com os gestores:

Gleidson Leite, gestor de portfólio da Western Asset, do grupo Legg Mason

O ano de 2011 foi muito ruim para a bolsa como um todo devido aos problemas na Europa e nos Estados Unidos. Os investidores que anteciparam esse cenário correram para as ações de empresas com maior previsibilidade de fluxo de caixa e boas pagadoras de dividendos. Foi por esse motivo que nosso fundo Legg Mason Ações Dividendos FIC FI conseguiu obter uma rentabilidade de quase 20% mesmo em um ano tão ruim para o mercado acionário.

Neste ano, acreditamos em um movimento diferente. Achamos que a performance dos fundos de dividendos não será assim tão destacada em relação ao Ibovespa como um todo. Não que eu ache que os fundos de dividendos darão prejuízo aos investidores. Estou dizendo apenas que os fundos de ações com gestão ativa podem até mesmo superar os de dividendos em rentabilidade.

Fizemos uma avaliação do valor justo de todas as empresas do Ibovespa e chegamos à conclusão de que o índice poderia fechar este ano um pouco acima dos 80.000 pontos. Não estou dizendo que isso vai acontecer nos próximos meses porque não dá para prever o nível de aversão ao risco dos investidores estrangeiros no futuro próximo em um cenário como o atual. Para chegar até 80.000 pontos, seria necessário um fluxo positivo importante dos estrangeiros, e isso só vai acontecer se houver um sinal sólido de resolução dos problemas europeus.

Mas como a gente acredita que tem muito valor escondido no Ibovespa, já começamos a comprar ações que devem andar bem quando o cenário melhorar. Desde meados do ano passado, temos aumentado nossas posições em bancos e incorporadoras. Houve momentos em 2011 em que ninguém queria saber das ações das maiores instituições financeiras brasileiras. Conseguimos comprar Itaú e Banco do Brasil por preços muito interessantes. Alguns bancos se recuperaram bem no final do ano passado.