CSN, Camargo ou Votorantim. Quem leva a Cimpor?

Veja o que muda no setor de cimentos caso uma das empresas brasileiras feche negócio com a companhia portuguesa

Thiago Bronzatto, de

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Cimento

Desde 2007, setor de cimento cresceu cerca de 40%. A expectativa é que, com novas consolidações, o mercado se desenvolva ainda mais nos próximos anos

Desde quando o matemático húngaro John von Neumann conheceu a lógica do jogo de pôquer, ele notou certa semelhança com o mundo dos negócios. Os óculos de sol e o boné, para esconder qualquer expressão reveladora, indicam que o resultado de qualquer jogador depende não só do que ele faz mas também de como os adversários reagem. Essa sacada de Neumann provocou uma revolução nas ciências econômicas. Vira e mexe, a chamada Teoria dos Jogos está presente em produções de Hollywood, na hora de pagar a conta do bar e, vá lá, em operações de fusões e aquisições.

No começo de 2010, o setor de cimento no Brasil protagonizou um jogo disputadíssimo, do qual três dos maiores grupos empresariais brasileiros resolveram participar. Quem deu as cartas na primeira rodada de negociações foi a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), que ofereceu 3,68 bilhões de euros pela cimenteira portuguesa Cimpor. A décima maior empresa do mundo recusou a proposta hostil de Benjamin Steinbruch. "Tendo analisado cuidadosamente aqueles documentos, o Conselho entende que a oferta subavalia significativamente a empresa e não representa o melhor interesse dos seus acionistas", diz o comunicado da companhia de Portugal.

A recusa abriu espaço para o grupo Camargo Corrêa entrar no páreo. O primeiro ataque surgiu com uma oferta de compra de 15% a 25% das ações da Cimpor, que atua em 13 países como China e Índia, os maiores produtores de cimento do mundo. Essa proposta avaliava a companhia portuguesa por um valor 10,5% acima do anunciado pela CSN ou 4,267 bilhões de euros, segundo fontes ligadas à negociação. O órgão regulador do mercado acionário de Portugal (CMVM) entendeu, no entanto, que a empresa brasileira não poderia estimar o preço exato da eventual sociedade resultante da fusão e que não era possível comparar a oferta com a da CSN. Por esse motivo, Portugal determinou que a Carmago Corrêa fizesse uma oferta de aquisição de todas as ações da Cimpor ou se retirasse da mesa de negociação.

Para completar o jogo, o grupo Votorantim, que corria silenciosamente por fora nessa disputa, acabou tendo que se pronunciar oficialmente à CMVM após o vazamento da informação de que também teria interesse no negócio. A empresa líder no segmento nacional admitiu no comunicado que, desde 2008, mantém conversas sobre uma possível compra de até 33% do capital da cimenteira de Portugal. Mas, até o momento, disse não ter tomado qualquer decisão sobre uma oferta pública. Segundo fontes, os acionistas brasileiros estariam estudando a concentração de mercado e como isso poderia ser resolvido com a fusão.

Diante desse tabuleiro de negociações, surgem algumas dúvidas. O que mudará no mercado de cimento no Brasil? Se a Cimpor vender parte de suas ações para uma das empresas brasileiras, há possibilidades de nascer um novo líder? Quais serão as restrições impostas pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade)? E o que o Banco Nacional do Desenvolvimento (BNDES) tem a ver com isso? (Continua)