Pequenas na bolsa dão um banho nas tradicionais do mercado

São Paulo – As empresas de baixa capitalização de mercado têm dado um banho nas gigantes da bolsa em 2012. O índice Small Cap (SMLL), que acompanha o desempenho das ações das companhias menores, subiu 6,2% no primeiro semestre, enquanto as médias e grandes, agrupadas no índice Mid Large Caps (MLCX), avançaram 0,2%. A diferença é ainda maior na comparação com o principal indicador da bolsa, o Ibovespa, que recuou 6% no período.

A explicação pode estar na composição do índice das pequenas, que está mais ligado à economia doméstica. Um exemplo do peso do mercado interno pode ser explicitado pelas seis maiores do índice, que juntas respondem por um quarto do SMLL: a fabricantes de softwares Totvs (TOTS3); a rede de laboratórios Dasa (DASA3); a construtora PDG (PDGR3); a rede de drogarias (RADL3); as faculdades Anhanguera (AEDU3) e a construtora MRV (MRVE3).

Em contraste, o índice MLCX está mais ligado ao desempenho das commodities e ao crescimento global. Apenas os papéis da Petrobras (PETR3; PETR4) e da Vale (VALE3; VALE5) respondem por mais de um quarto do índice. “Acreditamos que o prêmio para as small caps brasileiras é parcialmente explicado para a troca para ações orientadas pelo crescimento e economia doméstica”, explica o Credit Suisse em um relatório.

Os analistas Andrew T. Campbell, Daniel Federle e Andrei Sabah, ressaltam que a diferença vista hoje é um contraste em relação ao realizado durante a crise financeira de 2008 e 2009, quando as small caps negociaram a múltiplos similares ou ainda abaixo das maiores. “O prêmio abriu no segundo semestre de 2010 e se sustentou desde o início de 2011”, afirmam. Segundo eles, o fenômeno é único na América Latina.

Gráfico mostra o melhor desempenho das small caps (em vermelho)